中国化学:管理水平持续提升
发布时间:2021-07-28 17:54

  新签订单持续高成长。公司发布了2011年前8个月的经营数据,截至2011年8月,包括已经公告的重大合同,2011年公司新签合同额805.58亿元,月均新签合同金额超过100亿元,我们预计公司全年新签合同金额将轻松超过1000亿元,同比增速超100%。在公司所有新签合同中,境内合同额662.97亿元,境外合同额142.61亿元,境外占比约17.7%。

  营业收入将稳健增长。根据未经审计的公司财务快报显示,截至2011年8月,公司共实现营业收入228.7亿元,7-8月实现收入约54亿元,预计第三季度实现收入在80-90亿元之间。由于化工投资周期较长、客户情况变化、公司本身财务核算等各种因素,公司短期内实现的营业收入会慢于新签合同的增长,增幅相对较低,但增长的时间会拉长。如果未来几年每年新签合同能够保持1000亿元以上的规模(悲观情况下不增长,考虑到化工投资尤其是煤化工的景气度,我们预计仍能够保持稳健增长),公司未来3-4年的营业收入将保持30%左右的增速,预计净利润增速将更高。

  公司管理日趋完善。公司从2010年开始深入开展学习台塑合理化管理经验活动,2011年公司又大力推进并有效实施了精细化管理年活动,继续秉承做精做强做优的经营理念,在物资集中采购、工程清理及工程款清缴、财务标准化建设、干部队伍建设等重点工作方面,取得新的突破和良好的成效。公司整体的管理水平持续提升,成本得以有效控制,信息披露也更加公开透明,公司正成长为一个更开放、更透明的优秀上市公司。

  维持买入-A评级,6个月目标价12元。公司新签订单持续超预期,国内煤化工工程的快速发展和海外业务的持续拓展将促使公司全年新签订单轻松突破1000亿大关,公司规模迈上新台阶,但考虑到结算等因素,我们小幅回调之前对公司的盈利预测,预计公司2011~2013年EPS分别为0.48、0.65、0.82元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价12元。